5422

…потенциальных кандидатов на выход из Евросоюза два – Греция и Германия

Сегодня главный экономист Сбербанка Ксения Юдаева рассказала журналистам, что будет с рынком долга и мировой экономикой в свете самых последних новостей – договоренности Обамы с Конгрессом о потолке госдолга США, ухудшения ситуации в Италии и Испании, плохой статистике в США и возможному снижению рейтинга Америки. Вот основные моменты ее выступления:
*Если Европа хочет спасти евро, то ей придется идти в сторону большей централизации финансовой системы. Уже сейчас очевидно, что спасти национальные банковские системы на уровне государства нельзя, но их можно спасти на уровне всей Европы.
*Региональные кризисы происходят потому, что стране больше невыгодно проводить прежнюю политику, говорят многие теоретические исследования. Так, в начале 90-х атака Сороса на британский фунт увенчалась успехом, хотя правительство могло поддерживать фунт. Для этого пришлось бы пожертвовать экономическим ростом, что было невыгодно. Это похоже на нынешнюю ситуацию в Европе – спекулянты атакуют евро, чувствуя, что многим правительствам выгодно, чтобы он упал.
*Потенциальных кандидатов на выход из Евросоюза два – Греция и Германия. Первой невыгодно все время снижать бюджетный дефицит, а второй надоело все время оплачивать греческий дефицит. Но в краткосрочной перспективе этот сценарий никому невыгоден и никому непонятен. На самом деле Германия очень сильно выигрывает от дешевого евро. Если бы в ходу в Германии была марка, а не евро, то она стоила бы очень дорого (для примера, посмотрите на швейцарский франк!), что создавало бы проблемы для экспортно-ориентированной экономики Германии. Сейчас Германия имеет высокий экономический рост за счет низкого евро, хотя, с другой стороны, она вынуждена часть этого выигрыша тратить на другие страны Евросоюза (например, Грецию). Увы, простые немцы не понимают, что экономика страны быстро растет не потому, что она такая конкурентоспособная, а потому, что она член ЕС, а в ЕС есть «нехорошие» страны, за счет которых евро такой низкий.
*США сейчас делают то, что Греция должна была сделать 5 лет назад. Штаты говорят, что надо прекратить занимать деньги, и говорят в тот период, когда обслуживание долга им почти ничего не стоит. Американцы сейчас тратят на обслуживание долга около 1% ВВП (это очень мало, обычно около 3%).
Налоговая система США не стимулирует экономику. Это видно из того, что корпорации США накапливают резервы, а не инвестируют их. Кроме того, свежая статистика по Штатам показала: ВВП за II квартал хуже ожиданий, а показатели предыдущих лет пересмотрены (рецессия оказалась на 20% глубже, чем считалось раньше). Вкупе с замедлением экономик ЕС, БРИК и особенно Китая это означает возможный приход второй волны мировой рецессии. Это всех нервирует!
*Рейтинг США может быть понижен. Это проблема? Вряд ли. Опыт Японии в течение десяти лет: из-за понижения рейтинга доходности японских облигаций не очень-то и росли. Почему? В мире очень большой спрос на безрисковые активы, а таких активов не очень-то и много. В том числе это облигации США. Поэтому если рейтинг понизят, то в результате спрос на американские облигации может не упасть и даже наоборот, вырасти.
*Как все это скажется на России? Замедление мировой экономики плохо скажется на цене на нефть. С другой стороны, пока в арабском мире идут войны и революции, нефть не будет очень сильно дешеветь, а это нам на руку. Что касается металлов, то если Китай захочет увеличить резервы в металлах после кризиса, то это поддержит спрос на российские металлы.
*Выгодно ли держать облигации американского правительства? Смотря кому. Правительству Российской Федерации скорее выгодно, потому что когда цены на нефть падают, гособлигации США растут. Это хороший хедж!